一、上半年物價(jià)總水平回落并保持在合理區(qū)間

上半年，CPI同比增速為3.8%，其中翹尾貢獻(xiàn)3.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)為0.5個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比增速為-1.9%，其中翹尾影響-0.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)為-1.7個(gè)百分點(diǎn)。

圖1 CPI同比變化及翹尾和新漲價(jià)因素  

         資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

物價(jià)總水平運(yùn)行的中樞平穩(wěn)，折射出當(dāng)前總供求關(guān)系基本平衡。用剔除食品和能源的核心CPI衡量物價(jià)波動(dòng)的中樞水平，上半年平均是1.2%。盡管絕對(duì)水平比過去三年有所下降，但近期一直較為穩(wěn)定，說明宏觀經(jīng)濟(jì)面對(duì)疫情沖擊具有一定韌性。物價(jià)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先兆指標(biāo)，物價(jià)中樞穩(wěn)定反映出我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供給與總需求動(dòng)態(tài)平衡，尤其是疫情防控取得階段性勝利之后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)消進(jìn)展順利。

結(jié)構(gòu)性上漲壓力消退后，CPI同比漲幅出現(xiàn)了“連下臺(tái)階”的走勢(shì)。從去年三、四季度到今年年初，豬肉等肉類價(jià)格一度推動(dòng)CPI同比漲幅持續(xù)走高。二季度，正好反向，出現(xiàn)了肉、菜等食品價(jià)格大幅下降帶動(dòng)CPI在4月回落到3.0時(shí)代、5月回落到2.0時(shí)代。上半年，CPI食品項(xiàng)新漲價(jià)是-1.8個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比下降了5.5個(gè)百分點(diǎn)，與去年下半年相比更是大幅縮小了15個(gè)百分點(diǎn)。這說明，盡管上半年受到疫情沖擊，但是肉、菜等重點(diǎn)民生商品保供穩(wěn)價(jià)工作做得比較到位，在加快恢復(fù)生產(chǎn)、著力暢通運(yùn)輸通道方面，各部門各地區(qū)協(xié)同發(fā)力，使得肉、菜等食品供應(yīng)穩(wěn)步回升，從而推動(dòng)食品價(jià)格回落。而且，受到豬肉等食品價(jià)格持續(xù)回落的影響，去年四季度以來明顯擴(kuò)大的城鄉(xiāng)CPI同比變化差距，即農(nóng)村CPI同比變化明顯大于城市CPI的情況，有所改觀。

國際原油等大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，加大了上半年物價(jià)總水平的波動(dòng)率。受到新冠肺炎疫情在全球持續(xù)擴(kuò)散的影響，主要國際機(jī)構(gòu)連續(xù)下調(diào)了對(duì)全球和主要經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，原油等大宗工業(yè)品需求出現(xiàn)明顯下滑，疊加主要產(chǎn)油國在新一輪減產(chǎn)協(xié)議方面的紛爭(zhēng)，國際原油供給一度出現(xiàn)過剩，全球庫存容量告急，導(dǎo)致4月芝加哥商品期貨交易所首次出現(xiàn)負(fù)油價(jià)。上半年，WTI原油期貨價(jià)格一度出現(xiàn)73.9%的歷史罕見月度跌幅，國內(nèi)石油生產(chǎn)、加工相關(guān)行業(yè)深受影響，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)下跌，這是造成上半年P(guān)PI同比降幅持續(xù)擴(kuò)大的重要原因，能夠解釋六成以上的PPI跌幅。同樣，受國際油價(jià)持續(xù)大幅下跌影響，CPI交通通信項(xiàng)當(dāng)中的汽油、柴油價(jià)格連續(xù)3次下調(diào)，并直至觸及地板價(jià)，因此上半年能源價(jià)格對(duì)CPI波動(dòng)主要是拉跌影響。

圖2 PPI同比變化與國際原油價(jià)格走勢(shì)

    資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

受疫情影響，居住類、服務(wù)類價(jià)格一直處于穩(wěn)定或穩(wěn)中略降態(tài)勢(shì)。上半年居住類下跌0.1%，服務(wù)類上漲1.0%。居住類價(jià)格以房租為例，隨著生活生產(chǎn)秩序的穩(wěn)步恢復(fù)，房租價(jià)格出現(xiàn)了小幅下降。服務(wù)價(jià)格方面，醫(yī)療保健和教育服務(wù)價(jià)格未出現(xiàn)明顯波動(dòng)，隨著疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，旅游、家庭等服務(wù)價(jià)格有所回升，但處于緩慢回升狀態(tài)。

二、展望下半年物價(jià)總水平還將繼續(xù)運(yùn)行在平穩(wěn)區(qū)間

受翹尾消退和漲價(jià)因素動(dòng)力減弱的影響，下半年CPI穩(wěn)步回落，全年CPI運(yùn)行呈“前高后低”走勢(shì)。首先，下半年CPI的翹尾僅為1.1%，比上半年翹尾縮小了2.2個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于過往三年的平均水平，由于CPI走勢(shì)與翹尾基本保持一致，這預(yù)示著下半年CPI將繼續(xù)回落。其次，下半年食品價(jià)格對(duì)CPI上漲的支撐力將減弱。由于豬肉價(jià)格去年下半年開始大幅上漲，對(duì)比基數(shù)的提高意味著今年下半年豬肉價(jià)格同比漲幅會(huì)明顯回落，四季度有可能轉(zhuǎn)負(fù)，屆時(shí)對(duì)CPI的拉漲力也將大幅減弱。根據(jù)近六年蔬菜、水果價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)情況，預(yù)計(jì)下半年菜價(jià)、果價(jià)同比變化大部分時(shí)間將處于相對(duì)下降狀態(tài)。

圖3 全國36城市豬精瘦肉零售價(jià)走勢(shì)（元/斤）

資料來源：發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心。

下半年穩(wěn)價(jià)因素進(jìn)一步增多，物價(jià)總體走勢(shì)保持平穩(wěn)的基礎(chǔ)牢靠。下半年，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)商復(fù)消的進(jìn)度和匹配程度將進(jìn)一步提高，全社會(huì)生產(chǎn)-分配-流通-消費(fèi)循環(huán)必將加快，由此穩(wěn)定物價(jià)總水平的因素將增多。隨著全國范圍的服務(wù)消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，預(yù)計(jì)旅游等服務(wù)價(jià)格會(huì)穩(wěn)步回升。但在落實(shí)防疫常態(tài)化精準(zhǔn)化的背景下，考慮到居民消費(fèi)心理與行為相對(duì)謹(jǐn)慎，扎堆消費(fèi)、聚集消費(fèi)、跨區(qū)域消費(fèi)規(guī)模很難在短期內(nèi)快速放大，預(yù)計(jì)服務(wù)價(jià)格漲幅有限，很難超過過往年份下半年消費(fèi)旺季的最大漲幅。值得關(guān)注的是，重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)機(jī)制性操作已經(jīng)形成，總體而言，全國肉、菜等農(nóng)副食品產(chǎn)能和儲(chǔ)備都有保障，供給總量是充足的，即便局部地區(qū)疫情有零星反彈，對(duì)居民家庭的肉菜供應(yīng)也能及時(shí)補(bǔ)給到位。

洪澇災(zāi)情等短期沖擊性因素難以持續(xù)放大CPI波動(dòng)率。進(jìn)入梅雨季以來，長江流域地區(qū)遭遇持續(xù)強(qiáng)降雨過程，不少河流湖泊超過警戒水位。歷史上看，洪澇災(zāi)情曾經(jīng)影響CPI的內(nèi)在機(jī)理是，災(zāi)情導(dǎo)致糧食、蔬菜、水果、畜類等農(nóng)副食品供給減少，再加上交通運(yùn)輸不暢，造成食品價(jià)格上漲推升CPI?；仡櫧宕屋^大洪澇災(zāi)情對(duì)食品價(jià)格的影響，災(zāi)情影響最多持續(xù)一個(gè)季度左右，災(zāi)情過后食品CPI會(huì)有一定幅度上漲。當(dāng)前，農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革正在深入推進(jìn)，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略穩(wěn)步實(shí)施，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，農(nóng)業(yè)科技信息化水平不斷提升，加之防災(zāi)應(yīng)急管理體系逐步完善，預(yù)計(jì)災(zāi)情過后災(zāi)區(qū)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)會(huì)加快恢復(fù)，大部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)將恢復(fù)到正常水平，不會(huì)對(duì)CPI運(yùn)行產(chǎn)生持久性擾動(dòng)和趨勢(shì)性影響。

下半年P(guān)PI降幅或?qū)⑹照?，主要受海外疫情、全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境及國內(nèi)需求的影響。目前，海外疫情仍處在擴(kuò)散和蔓延階段。樂觀估計(jì)，三季度末全球疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，四季度主要經(jīng)濟(jì)體開始恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)。如果全球抗疫形勢(shì)往樂觀方向發(fā)展，那么三季度末國際大宗商品價(jià)格可能筑底企穩(wěn)，四季度震蕩回升，PPI環(huán)比增速可能持續(xù)為正，PPI降幅將進(jìn)一步收窄。目前，主要經(jīng)濟(jì)體相繼開啟寬松貨幣模式。國際經(jīng)驗(yàn)表明，在弱復(fù)蘇環(huán)境下，全球?qū)捤韶泿怒h(huán)境將加劇國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)。由于國際大宗商品價(jià)格走勢(shì)是國內(nèi)PPI變化的重要擾動(dòng)因素，其價(jià)格波動(dòng)將直接放大PPI波動(dòng)率。當(dāng)前，國內(nèi)疫情常態(tài)化防控形勢(shì)積極向好，逆周期政策力度進(jìn)一步加大，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資逐步恢復(fù)，汽車、家電等大宗消費(fèi)也在回暖，鋼材、水泥等建材價(jià)格開始回升。在“六穩(wěn)”工作和“六?！比蝿?wù)要求下，預(yù)計(jì)下半年投資和消費(fèi)需求會(huì)進(jìn)一步回升，工業(yè)品價(jià)格波動(dòng)中樞將有所上移，由此對(duì)PPI筑底企穩(wěn)形成有力支撐。

結(jié)論：這兩年，我國CPI運(yùn)行受食品價(jià)格波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性特征十分明顯，PPI則持續(xù)在低位小幅波動(dòng)。展望下半年，我們堅(jiān)持年初的基本判斷，即CPI漲幅將有所回落，PPI降幅有所收窄，物價(jià)總水平將有望繼續(xù)處于合理運(yùn)行區(qū)間。（作者：中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院市場(chǎng)與價(jià)格研究所形勢(shì)組）